Prevención y gestión del riesgo sistémico: claves

El riesgo sistémico es la posibilidad de que un shock financiero o económico provoque la disfunción generalizada del sistema financiero, con efectos graves y persistentes sobre la economía real. Se distingue de los riesgos idiosincráticos porque afecta a múltiples instituciones o mercados de manera simultánea y genera canales de contagio que amplifican pérdidas, restricciones de crédito y caídas del empleo y la producción.

Características y fuentes del riesgo sistémico

• Interconexión: relaciones de crédito, derivados y contraparte entre instituciones que transmiten pérdidas.
• Concentración: dominancia de unas pocas entidades o productos cuyo fallo puede desestabilizar el conjunto.
• Apalancamiento elevado: deuda excesiva que magnifica pérdidas cuando caen los precios de los activos.
• Escasez de liquidez: retirada masiva de depósitos o la congelación de mercados dificulta la financiación inmediata.
• Retroalimentación macrofinanciera: caída de precios de activos que deteriora balances, reduce crédito y profundiza la recesión.
• Falta de transparencia y evaluación del riesgo: instrumentos complejos o información asimétrica que impiden valorar la verdadera exposición.

Canales de transmisión

• Mercados: una disrupción en un segmento específico (por ejemplo, el mercado interbancario o de bonos) que termina propagándose a otros activos debido a pérdidas y ventas forzadas.
• Institucional: el colapso o la presión extrema sobre una entidad sistémica que lleva a otras a absorber pérdidas por su exposición directa o por impacto reputacional.
• Macro: un shock financiero que contrae la demanda agregada, la inversión y el empleo, desencadenando una recesión que a su vez debilita los balances.
• Psicológico: un deterioro de la confianza que impulsa retiros de depósitos y liquidaciones masivas.

Evaluación y métricas

Medir riesgo sistémico requiere combinar indicadores micro y macro. Entre los más útiles están:

• Exposición interbancaria y redes de contrapartes, mediante análisis de redes.
• Ratios de apalancamiento y de capital ajustado por riesgo.
• Indicadores de liquidez: plazos de financiación, brechas de liquidez y diferenciales en mercados de repos.
• Prima por riesgo soberano y spreads de crédito bancario.
• Pruebas de resistencia globales que simulan escenarios adversos para calibrar pérdidas y necesidades de capital.

Casos históricos que ayudan a comprender este fenómeno

• Crisis financiera global 2007–2009: la exposición a activos hipotecarios de alto riesgo y la complejidad de productos financieros provocaron pérdidas masivas, quiebras bancarias y una fuerte contracción económica global. La quiebra de una entidad de inversión en 2008 fue un punto de inflexión que aceleró el contagio.
• Reestructuración y rescate bancario en algunos países europeos (2010–2013): la combinación de vulnerabilidades bancarias y crisis de deuda soberana exigió intervenciones públicas y procesos de reestructuración para restablecer la estabilidad.
• Choque de liquidez durante la pandemia (2020): la súbita caída de actividad y el shock sobre sectores clave provocaron tensiones financieras que fueron mitigadas por políticas fiscales y provisiones masivas de liquidez por los bancos centrales.

Herramientas y tácticas destinadas a mitigar el riesgo sistémico

La contención integra acciones preventivas, respuestas inmediatas y mecanismos destinados a la resolución. Entre los recursos más destacados:

• Regulación microprudencial: incluye exigencias de capital básico, reservas adicionales y topes al apalancamiento, con el fin de reforzar la solidez particular de cada entidad.

Política macroprudencial: herramientas que actúan sobre el sistema en su conjunto:

• Colchón contracíclico de capital para ser acumulado en fases expansivas y liberado en recesiones.
• Colchón por riesgo sistémico para las entidades cuyo tamaño o interconexión representa un peligro mayor.
• Restricciones a la concentración de exposiciones y límites a la financiación a corto plazo.

Supervisión y pruebas de resistencia: situaciones desfavorables y una supervisión minuciosa que revelan puntos débiles y exigen estrategias de refuerzo.

Mecanismos de provisión de liquidez: bancos centrales como prestamistas de última instancia que suministran liquidez a entidades solventes con problemas temporales de financiación, mediante operaciones de mercado abierto y facilidades específicas.

Intervención en mercados: programas temporales de compra de activos o líneas de crédito para estabilizar mercados y corregir disfunciones.

Redes y coordinación entre autoridades: coordinación entre supervisores, ministerios de finanzas y bancos centrales para respuestas coherentes y rápidas.

Sistema de resolución ordenada: esquemas para gestionar la resolución, provisiones destinadas a este fin y mecanismos que permitan reorganizar o cerrar entidades en crisis sin comprometer la estabilidad del conjunto del sistema ni depender obligatoriamente de rescates financiados con recursos públicos.

Protección de depósitos y comunicación: coberturas de depósitos y estrategias de comunicación orientadas a preservar la confianza pública y prevenir episodios de pánico.

Casos de contención y lecciones prácticas

• En la crisis de 2008–2009, el respaldo mediante inyecciones de capital público y garantías sobre pasivos logró recuperar de forma provisional la confianza, aunque evidenció la urgencia de aplicar reformas que contuvieran posibles cargas fiscales elevadas.
• Durante la crisis soberana europea, la instauración de mecanismos europeos de supervisión y resolución permitió definir con mayor precisión las reglas para gestionar entidades bancarias en dificultades.
• En 2020, la combinación de una política monetaria muy expansiva, amplios programas de adquisición de activos y un sólido apoyo fiscal disminuyó el riesgo de un derrumbe sistémico; la provisión acelerada de liquidez resultó crucial para impedir interrupciones extendidas del crédito.

Sugerencias para minimizar riesgos de seguridad

• Fortalecer capital y liquidez: conservar reservas sólidas y prever incluso contextos extremos dentro de la planificación.
• Reducir complejidad y concentración: limitar vínculos excesivamente correlacionados y elevar la claridad en la oferta de productos financieros.
• Mejorar supervisión y pruebas de estrés periódicas: incluir supuestos de tensión severa y riesgos vinculados a la falta de liquidez en los mercados.
• Desarrollar marcos de resolución creíbles: garantizar que los fallos se gestionen de forma ordenada, atribuyendo responsabilidades a gestores y acreedores cuando corresponda.
• Coordinar política macroeconómica y financiera: armonizar acciones fiscales, monetarias y macroprudenciales para minimizar eventuales efectos adversos.
• Preparación operativa en las empresas: disponer de planes de continuidad, diversificar las fuentes de financiación y aplicar una gestión dinámica del riesgo de liquidez.

El riesgo sistémico no surge de un infortunio inesperado, sino de la combinación reconocida entre apalancamiento, liquidez, concentración y confianza; gestionarlo requiere una visión articulada que incluya prevención a través de regulación y supervisión, respuestas ágiles con apoyos de liquidez y acciones de mercado, así como un esquema de resolución que reduzca la carga pública y mantenga operativas las funciones esenciales del sistema financiero. Incorporar las lecciones de crisis anteriores y ajustar las herramientas a vulnerabilidades emergentes, como las derivadas de mercados no bancarios y de la tecnología financiera, resulta fundamental para fortalecer la resiliencia colectiva.